导语

　　随着“双百企业”“混改试点企业”的推进速度不断加快，我们可以非常切身的感受到国企改革步伐坚定，不断深入和聚焦。中国电研（688128.SH）作为一家集科研开发、科技服务、科技产业三大核心业务板块为一体的国家创新型科技企业，于2016年底成功入选央企员工持股试点。时过境迁，中国电研当时的国企混改与员工持股已初见成效。

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　　员工持股计划背景

　　2016年11月28日，国务院国资委出具《关于中央企业所属10户子企业开展员工持股试点的通知》（国资发改革[2016]293号），同意中国电器科学研究院有限公司（以下简称“中电院”或“公司”）在内的中央企业所属10户子企业开展员工持股试点。

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　　实施员工持股计划

　　2017年5月，国机集团同意中电院以增资扩股方式，与战略投资者同步同价引入员工持股。中电院实施混改后，国机集团合计持股60%，战略投资者持股18%，员工持股22%。

　　2018年8月，中电院的员工持股平台凯天投资收购盾安控股持有的中电院5%的股权，持股比例增至27%。

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　　员工持股方案要素

　　（1）持股平台

　　中电院设立凯天投资作为员工持股平台持有中电院股份，设立广州立伟资产管理有限公司为凯天投资的普通合伙人、执行事务合伙人，股权分红，设立广州中电院投资管理中心（有限合伙）等13个有限合伙企业作为凯天投资的有限合伙人。中电院员工通过上述13个有限合伙企业间接持有公司股权。

　　（2）定人及定量

　　（3）定价

　　员工按战略投资人购股价格认购股权，即3.65元/股。其中最高出资额为692.61万元，人均出资额为58.54万元。

　　（4）定时

　　1）首次员工持股计划实施完成且持股平台向公司认缴的出资缴足之日起36个月内，持有人不得转让其持有的员工股份，但终止劳动关系、组织调动、持有人死亡、退休等情况除外。

　　2）持有人不得在公司首次公开发行股票上市交易之日后的36个月内转让所持员工股份。公司首次公开发行股票上市交易满36个月后，持有人可申请减持。

　　（5）股权管理机制

　　《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》（国资发改革[2016]133号，以下简称“133号文”）规定：“持股员工因辞职、调离、退休、死亡或被解雇等原因离开本公司的，应在12个月内将所持股份进行内部转让。转让给持股平台、符合条件的员工或非公有资本股东的，转让价格由双方协商确定；转让给国有股东的，开发区，转让价格不得高于上一年度经审计的每股净资产值。国有控股上市公司员工转让股份按证券监管有关规定办理。”

　　持有人为公司董事、党委书记、党委副书记、纪委书记、公司高管的，每年可减持员工股份不得高于其所持全部员工股份的25%，累计减持份额不得超过其所持全部员工股份的50%；其他持有人一次或多次减持份额不得超过其所持全部员工股份的60%。符合以下任一条件的持有人，剩余员工股份转让不再受限：

　　a. 持有人退休或死亡；

　　b. 持有人自持有该股份之日起在公司持续工作满10年；

　　c. 持有人持有该股份时间满15年。

　　（6）员工持股计划实施后的公司股权结构

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　　机遇——符合科创板上市条件

　　●2018.11.05  中国进口博览会习主席提出设立“科创板”

　　●2019.03.01  科创板“2+6”制度规则正式发布实施

　　●2019.03.03  《科创板股票发行上市审核问答》、《科创板企业上市推荐指引》发布

　　●2019.03.24  《科创板股票发行上市审核问答（二）》发布

　　√  行业要求：技术服务业

　　√  预计市值10亿元以上+两年累计净利不低于人民币5000万元：中国电研2017年度和2018年度经审计的归属于母公司所有者的净利润分别为11,190.07 万元和 20,691.01 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为 7,862.17 万元和 17,707.49 万元，且预计中国电研发行后总市值不低于人民币 10 亿元。

　　√  公司员工持股计划超过200人：遵循“闭环原则”，不在公司首次公开发行股票时转让股份，并承诺自上市之日起 36 个月内不转让持有的本次发行前公司股份。根据公司《员工持股管理办法》，上市前及上市后的锁定期内，公司员工所持相关权益拟转让退出的，分红税，只能向员工持股计划内员工或其他符合条件的员工转让。（此处与133号文规定相一致）

　　机会来了，真是挡都挡不住，股权分红，科创板所需的条件中国电研都具备，只差变更公司性质这一步，于是：

　　2019年3月20日，中电院有限召开股东会，同意以2018年9月30日经安永会计师审计的账面净资产105,931.00万元折股，整体变更设立股份公司，并更名为中国电器科学研究院股份有限公司。

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　　科创板成功上市

　　公司于2019年11月5日在上海证券交易所科创板上市，公开发行股票5,000万股，占发行后总股本40,450的12.36%。发行价为18.79元/股，上市后第二个交易日的收盘价为21.93元/股，两日内上涨16.71%，企业总市值为88.71亿元。员工持股计划的激励对象的人均收益约为293万元。

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　　公司上市前后股权结构对比

　　作为首批央企员工持股试点单位，中国电研不仅同时完成了混改和员工持股，还借着科创板的“东风”，一跃成为市值近百亿的国有科研企业，仅用了3年的时间就取得了非凡的改革成果，堪称如日方升。

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　　实施员工持股对中国电研的增益作用

　　中国电研是一家围绕电器产品研发优化，坚持从基础研究到科技成果转化的企业。在长期研发过程中形成一支高素质的研发队伍，公司有314名研发人员，高管多数有海内外知名院校相关专业的科研/生产经验；公司目前共持有425项国内发明、应用、外观专利，主营三大业务领域则有22项各种核心技术，且大多数已经实现科技成果转化。

　　而公司实施的员工持股计划，可以增强员工对公司的认同感，调动员工的工作积极性，提升公司的凝聚力，有利于稳定公司核心人员和提升公司的经营状况。

　　由上表中可以看出，公司2017-2019年的加权净资产收益率维持在17%以上，均处于同行业75分位值以上；2018年营业收入增幅超过2017年，在2019年有所放缓，公司表示：由于报告期内环保涂料及树脂业务受环保政策影响，产销量及营业收入有所下降，但公司持续进行研发投入和新产品开发，加强市场开拓和产业链合作，进一步完善产业布局。2019年，利润增幅高于营业收入增幅，主要是因为高毛利率的质量技术服务和智能装备业务营业收入占比提高。

　　中国电研（688128.SH）混改员工持股的试点并非偶然，既是所有员工砥砺奋进，努力奋斗的成果，也是把握政策动向、充分拥抱变化的结晶。2019年底至2020年初，《关于印发〈百户科技型企业深化市场化改革提升自主创新能力专项行动方案〉的通知》（国企改办发[2019]2号）和《关于做好“科改示范行动”入选企业改革方案备案等有关事项的通知》（国企改办[2020]号）两个文件相继出台， 遴选了208家国企作为“科改示范行动”企业，更是吹响了新一轮国企改革的号角。本轮“科改示范行动”同“双百行动”以及早前开始的“混改试点”相比有了更多的突破和创新，预计后续将会针对不同类型的国有企业陆续出台有针对性的改革政策，推动国有企业发展。

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